Deutsche Bank Türkiye Ekonomisti Yiğit Onay, ocak ayı enflasyon verisini ve Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası'ndan (TCMB) beklentileri değerlendirdi. Ocak ayı enflasyonunun beklentilerinin üzerinde geldiğini ancak bunun Merkez Bankası'nın tahmin aralığının tamamen dışında olmadığını kaydeden Yiğit Onay, yıl sonu için enflasyon ve faiz beklentilerini paylaştı.

OCAK AYI ENFLASYONU MERKEZ BANKASI'NIN PROJEKSİYONLARIYLA UYUMLU

Bloomberg HT'den Ceren Dilekçi Köseoğlu'nun haberine göre enflasyonun yüzde 4,4 seviyesindeki tahminlerini aştığını kaydeden Deutsche Bank Ekonomisti, konuya ilişkin şunları söyledi:

“Sapmanın kaynağına baktığımızda daha çok hizmet taraflı enflasyonist baskıların güçlü olduğunu görüyoruz. Burada sağlık sektörü öne çıkan unsurlardan biri. Ayrıca yılbaşı fiyatlamaları ve kamu kaynaklı zamların getirdiği baskılar da bu sapmada etkili oldu. Ancak bu rakamı bir tahmin aralığı olarak okuduğumuzda, Merkez Bankası’nın yüzde 4,5-5,5 aralığındaki projeksiyonlarıyla uyumlu olduğunu görüyoruz. Dolayısıyla önümüzdeki dönem için bize enflasyonda olası katılık konusunda bazı risklerin olduğunu gösteriyor. Ancak dezenflasyon sürecinin tamamen sekteye uğradığına yönelik de bir işaret görmüyoruz. Nitekim yıllık enflasyonda düşüş eğilimi devam ediyor. Geçtiğimiz yıldan gelen güçlü baz etkileri bunda etken ve ücret baskılarının geçtiğimiz yıla göre daha düşük olması, maliyet baskılarının daha ılımlı seviyelerde seyretmesi, gelecek dönem için aslında Ocak ayındaki yüksek aylık enflasyonun kademeli bir şekilde düşeceği izlenimini bize veriyor.” 

'YIL SONU YÜZDE 28'LİK ENFLASYON TAHMİNİMİZİ KORUYOUZ'

Deutsche Bank olarak yıl sonu için yüzde 28’lik enflasyon tahminlerini koruduklarını belirten Onay, piyasa beklentilerinden daha olumsuz bir ayrışma gösterdiklerini söyledi. Bu olumsuz beklentiyi ise üç temel faktöre dayandırarak sözlerini şöyle sürdürdü:

“Birinci olarak, Türk lirasında reel değerlenmenin 2025 yılında 2024’teki kadar güçlü olmayacağı beklentimiz var. Türk lirasının artık pahalı noktaya geldiğini ve bunun da dış ticaret dengesi ve turizm dengesinde olası olumsuz etkilerinin önüne geçmek için Merkez Bankası'nın daha temkinli bir yaklaşımla kurda nominal olarak da değer kaybına izin vereceğini bekliyoruz. İkinci olarak, talepte yavaşlama görüyoruz. Ancak bunun firmaların fiyatlama davranışlarını ciddi anlamda değiştirecek ölçüde olmadığını takip ediyoruz. Üçüncü olarak da tabii ki beklentiler konusu. Burada son dönemde bazı iyileşmeler gördük ancak hala tahminlerin oldukça üstünde seyreden firma ve hane halkı enflasyon beklentileri var. Bu da enflasyon, beklenti, enflasyon gerçekleşmelerinin gelecek dönemde Merkez Bankası projeksiyonlarından daha yukarıda olabileceğini bize gösteriyor. Son veri itibarıyla şu an için tahminimizde bir güncelleme yapmıyoruz ama risklerin yukarı yönlü olduğunu söyleyebilirim.” 

'NİSAN SONRASI DÖNEMDE FAİZ İNDİRİMİ İÇİN ALAN DARALACAK'

Faiz indirim sürecine ilişkin beklentilere de değinen Deutsche Bank Ekonomisti, enflasyon verisine rağmen faiz indirimi beklentilerini koruduklarına dikkat çekerek şu değerlendirmeyi yaptı:

"Mart ayında da 250 baz puanlık faiz indirimi beklentimizi koruyoruz. Burada öne çıkan konu aslında yurtiçi yatırımcıların döviz piyasasındaki davranışları. Bu bölümde ciddi bir baskı görmediğimiz sürece yakın dönem için faiz indirimi anlamında Mart ve Nisan'da 250 baz puanlık indirim alanı olduğunu düşünüyoruz. Ancak bundan sonraki dönemde, yani Nisan sonrası dönemde bir miktar daha bu alanın daralacağını, azalan getiriler ve bir miktar enflasyon baskılarının devam etmesi ile Merkez Bankası'nın faiz indirimlerinin hızını düşüreceği yönünde bir beklentimiz var. Yıl sonu için yüzde 32.5'luk bir faiz tahminimiz mevcut. Bu da mevcut durumda piyasa beklentilerinin biraz üzerinde kalıyor. Enflasyondaki yukarı yönlü risklere paralel olarak aslında para politikasında da tahminimiz üzerindeki risklerin yukarı yönlü olduğunu söyleyebilirim."

Son gelen enflasyon verisinin tahvil tarafında beklentileri bir miktar törpülediğine dikkat çeken Deutsche Bank Ekonomisti, “Önceki hafta fiyatların stabilize olduğunu görmüştük. Biz orta vade için olumlu beklentimizi koruyoruz. Dezenflasyon süreci devam edecek. Ortodoks politikaların devam etmesini bekliyoruz. Dolayısıyla son 2-3 yıldır hatta daha uzun süredir görmediğimiz yabancı yatırımcıların piyasaya girdiğini görüyoruz. Algıda olumlu yönde hareket mevcut. Kısa vadeli aşağı yukarı yönlü fiyat oynaklıkları görebiliriz. Ama orta vadede biz olumlu görünümümüzü koruyoruz ve faizlerin bir miktar daha yıl sonuna kadar gelebilecek yeri olduğunu düşünüyoruz” ifadelerini kullandı.

patronlardunyasi.com